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对于本次交易的业绩承诺问题，上交所要求公司结合标的公司自成立以来的盈利情况，说明业绩承诺的合理性：为何由单一交易对方承担全部业绩补偿责任，并说明标的公司订单来源是否依赖于深圳诒中及其实际控制人。此外，根据公司定期报告披露，目前公司合并资产负债表商誉账面价值为6.8亿且长年未计提减值准备。上交所要求公司补充披露本次交易所产生的商誉，及对商誉账面的影响，是否存在的商誉减值迹象及风险。

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值得注意的是，从今年开始，众品食品将迎来巨大的“债务洪峰”。前述募集说明书显示，2018年、2019年及2020年，众品食品将分别有55.38亿元、26.22亿元及1.88亿元的超短期融资券债务到期，合计83.48亿元。2014年到2016年，众品食品的资产负债率从57.55%逐步提升到65.36%。2017年9月末，其负债率达到65.91%。截至2017年9月末，众品食品短期借款为42.56亿元，长期借款为20.41亿元，应付票据18.38亿元。众品食品货币资金约47.35亿元，此外银行授信额度人民币168.46亿元，已使用额度为58.95亿元，尚未使用的授信余额为109.51亿元。众品食品2014年至2016年的负债中，流动负债占总负债比例分别为88.40%、80.96%和79.77%，占比常年维持在高位。

企业还是那个企业，但时代却已经不是那个时代了。这个时代里，一边是国企技术大牛年薪十多万，一边是抖音卖卖萌发小视频当网红的女孩月入百万；一边是普通人掏空6个口袋才能勉强在一线买房，一边是范冰冰的弟弟一张照片就能吸金500万；一边是大家都在感叹拼多多上的假货被谁买了，一边是奢侈品消费年年攀升；上午还在感叹张小平，下午就被张雨绮刷屏了……

由于今年南美大豆种植加上有利的天气条件，大豆播种进展顺利，巴西帕拉纳州的大豆播种工作已经结束。据巴西咨询机构Safras公司称，截至12月14日，巴西大豆播种工作已经完成98.8%，12月中下旬马托格罗索州部分地区已进入收割期，这是创历史记录的最早收割时间。巴西大豆上市时间提前，加剧全球大豆出口市场的竞争，这将压制一季度现货大豆报价走高。

图表10：近5年来豆菜粕05价差走势（元/吨）数据来源：Wind，中信建投期货图表11：近5年来豆菜粕05价差走势（元/吨）数据来源：Wind，中信建投期货4.2 豆粕合约间价差机会参考往年豆粕59价差走势，1-3月价差大概率走扩，主要这段时间因巴西阿根廷大豆处于种植关键期，天气风险升水注入价差预期中，若减产被佐实，那么价差有望进一步走强，但被证伪我们将看到3月下旬后价差的回归。今年南美天气良好，受巴西大豆丰产预期及美豆高企库存，豆粕1905-1909价差呈现出弱势下探走势，目前价差来到-45附近，创5年新低，但由于今年南美播时间较往年提前，巴西新豆最早于12底可以上市，近月大豆供应压力仍需释放，价差还有继续创新低可能，但基于明年厄尔尼诺天气概率在增加，天气炒作仍有时间敞口，我们建议59价差不过分看缩，可尝试在-30上方沽空，目标为看到-120附近，若压力预期兑现，可反手做正套，验证天气升水，风险收益比较好，安全性高。